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自2025年6月26日陈述北交所的上市肯求获受理，苏州新吴光电股份有限公司(以下简称“新吴光电”)于今上市进度处于已问询阶段。其中，2025年7月22日，新吴光电收到北交所出具的审核问询函，次月，新吴光电暗示，由于报酬期内客户及供应商数目较多，现场统计整理责任量较大，为切实作念好复兴责任，新吴光电特肯求宽限20个往将来，于2025年9月16日前提交审核问询函的复兴。而收尾2025年11月20日，北交所并未败露该复兴。
值得谛视的是，在审核问询函中，北交所存眷到2024岁首新吴光电与第一大客户的联结模式由来料加工变为进料加工，并要求新吴光电讲明不同联结模式下的订价神气、调价周期及施行调价情况等。值得谛视的是，报酬期内，新吴光电受托加工业务细分家具销售价钱及毛利率逐年下落。且变更后，家具售价的材料成本价钱与新吴光电向第一大客户采购的玻璃基板价钱挂钩。此外，2024年1-6月，新吴光电的进料加工模式毛利率高于来料加工模式。另一方面，新吴光电研发参加占比低于同业均值，且报酬期内无联结研发，存在录用研发。新吴光电称录用研发恶果归新吴光电统统，而时代其曾与受托单元共同肯求专利。
一、与第一大客户变更联结模式遭问询宽限复兴，变更前后受托加工业务毛利率走低
划定指出，要求拟上市企业的财务数据准简直在反馈企业狡计才略。2024年，新吴光电功绩增速“由负转正”。在此背后，2023年12月，新吴光电与第一大客户的联结模式，冉冉由来料加工向进料加工飘摇。在进料加工模式下，家具售价与新吴光电向第一大客户采购的材料价钱挂钩。值得一提的是，2024年1-6月，新吴光电向第一大客户售价高于其他客户，称系因第一大客户的玻璃基板订价较高。
1.1 功绩增速由负转正，盖板玻璃-受托加工收入超95%来自客户康宁公司
据新吴光电签署于2025年6月22日的招股书(以下简称“2025年6月22日招股书”)及2025年半年报，2022-2024年及2025年1-6月，新吴光电买卖收入差异为3.21亿元、2.85亿元、3.3亿元、1.82亿元；2023-2024年，买卖收入增速差异为-11.14%、15.6%。
2022-2024年及2025年1-6月，新吴光电净利润差异为5,489.55万元、4,495.31万元、5,271.08万元、3,093.8万元；2023-2024年，净利润增速差异为-18.11%、17.26%。
可见，2024年，新吴光电功绩增速由负转正。
据2025年6月22日招股书，2022-2024年，Corning Specialty Material Inc.过头关联方(以下简称“康宁公司”)均为新吴光电的第一大客户，新吴光电对康宁公司的销售金额差异为5,576.25万元、6,075.3万元、9,184.78万元，占当期营收比例差异为17.38%、21.31%、27.87%。
彰着，报酬期内，新吴光电对主要客户康宁公司销售额逐年攀升。
需讲明的是，新吴光电的主要家具屏显玻璃盖板，可细分为盖板玻璃-受托加工，及盖板玻璃-自产。其中，盖板玻璃-受托加工主要系客户康宁公司来料加工及进料加工业务。2022-2024年，盖板玻璃-受托加工业务收入差异为5,585.39万元、6,118.42万元、9,483.45万元，占各期主买卖务收入比重差异为17.98%、22.28%、29.86%。
由此进一步测算，2022-2024年，新吴光电对康宁公司的销售金额，占新吴光电盖板玻璃-受托加工业务收入的比重差异为99.84%、99.3%、96.85%。
也即是说，2022-2024年，新吴光电的受托加工业务收入超95%来满足客户康宁公司。
经究诘发现，报酬期内，新吴光电与康宁公司的联结神气发生变更。
1.2 与康宁公司联结模式由来料加工变为进料加工，变更后向康宁公司采购玻璃基板价钱影响家具售价
据新吴光电出具日为2025年1月22日的《对于苏州新吴光电股份有限公司股票公开转让并挂牌肯求文献的审核问询函的复兴》(以下简称“2025年1月22日新三板问询复兴”)，2013年运行，康宁公司先后通过汽车奇迹部与札记本电脑奇迹部，与新吴光电开展联结。
据出具日为2025年7月22日的《对于苏州新吴光电股份有限公司公开刊行股票并在北交所上市肯求文献的审核问询函》(以下简称“2025年7月22日北交所问询函”)，北交所指出，2024岁首，新吴光电与康宁公司的联结模式由来料加工改为进料加工。
且北交所要求新吴光电讲明，新吴光电和康宁公司各联结东体、不同联结模式下的订价神气、调价周期及施行调价情况等，结合报酬期内细分家具结构、销售单价及料工费组成等，分析讲明受托加工业务单价及毛利率合手续下滑的原因，是否存在“年降”机制等。
据新吴光电2025年8月18日公告，新吴光电于2025年7月22日收到北交所出具的审核问询函。收到北交所审核问询函后，新吴光电及中介机构就审核问询函中提倡的关系问题进行了核查，并左证核查情况对审核问询函进行复兴。由于报酬期内新吴光电客户及供应商数目较多，现场统计整理责任量较大，为切实作念好复兴责任，新吴光电特肯求宽限20个往将来，于2025年9月16日前提交审核问询函的复兴。
据北交所公开信息，收尾查询日2025年11月20日，对于上述问询复兴尚未败露。
不仅如斯，在新吴光电陈述新三板挂牌时代，监管层亦存眷到该表象。
据2025年1月22日新三板问询复兴，监管层要求新吴光电讲明，康宁公司部分联结模式由来料加工飘摇为进料加工模式的原因及合感性；结合原材料采购内容及金额，讲明模式飘摇对关系业务毛利率的影响。
对此，新吴光电称，自2023年12月运行，新吴光电与康宁公司的联结模式冉冉由来料加工向进料加工飘摇，新吴光电需先向康宁公司采购玻璃基板，经过加工后向其销售AG盖板玻璃等家具。且在2023年底之前均为来料加工模式，玻璃原材由康宁公司提供，新吴光电无需进行采购。
在进料加工模式下，新吴光电销售家具的订价神气为：家具价钱=材料成本+加工费。其中材料成本价钱与新吴光电向康宁公司采购的玻璃基板价钱挂钩，新吴光电不承担玻璃基板的价钱波动风险，业求本色为受托加工业务。
即是说，在变更为进料加工后，新吴光电向康宁公司采购玻璃基板价钱，影响家具售价。
在此基础上，2024年上半年，新吴光电向康宁公司售价高于其他客户。
1.3 2024年1-6月向康宁公司售价高于其他客户，称系因康宁公司的玻璃基板订价较高
据2025年1月22日新三板问询复兴，新吴光电败露向康宁公司销售盖板玻璃单价与向其他客户销售盖板玻璃单价对比情况，列出2024年1-6月的数据，或并未列出2022-2023年数据。2024年1-6月，新吴光电向康宁公司销售单价为113.91元/片，向其他客户销售单价为63.06元/片。
对此，新吴光电暗示其向康宁公司销售家具的材料成本，与新吴光电从康宁公司处购入的玻璃基板价钱顺利挂钩。康宁公司玻璃基板订价较高，导致新吴光电向其销售的平均价钱较高。
也即是说，2023年12月，新吴光电变更与康宁公司的联结模式，且列举了2024年1-6月即联结模式变更后的售价数据。2024年1-6月，新吴光电向康宁公司售价高于其他客户，且将其向康宁公司高价销售归因于康宁公司原料的订价较高。而在2023年底之前，玻璃原材由康宁公司提供，新吴光电无需进行采购。
“问题”并未已毕。
1.4 2022-2024年受托加工毛利率下滑，2024年上半年进料加工模式毛利率高于来料加工
进一步存眷受托加工的毛利率情况。
据2025年7月22日北交所问询函，北交所指出，新吴光电受托加工业务细分家具销售价钱及毛利率逐年下落。其中，2022-2024年毛利率差异为47.73%、43.74%、38.75%。在此基础上，北交所要求新吴光电讲明，盖板玻璃受托加工业务模式变更及毛利率合手续下滑的原因。
需讲明的是，据北交所公开信息，收尾查询日2025年11月20日，新吴光电尚未复兴问询函。
值得一提的是，据2025年1月22日新三板问询复兴，新吴光电败露其与康宁公司联结神气由来料加工向进料加工飘摇前后的毛利率情况。2022-2023年及2024年1-6月，来料加工毛利率差异为52.75%、47.33%、38.12%；同期，进料加工毛利率差异为未败露、未败露、47.78%。
也即是说，2024年1-6月，新吴光电的进料加工模式毛利率高于来料加工模式。
综上而言，自2023年12月运行，新吴光电与康宁公司的联结模式冉冉由来料加工向进料加工飘摇。变更后，家具售价材料成本价钱与新吴光电向康宁公司采购的玻璃基板价钱挂钩。且变更前后，2022-2024年，新吴光电受托加工业务毛利率走低。而经究诘发现，新吴光电败露其向康宁公司高价销售时，列举了2024年上半年即变更模式后的售价数据，2024年1-6月其向康宁公司售价高于其他客户，称系因康宁公司的玻璃基板订价较高。此外，2024年1-6月，新吴光电的进料加工模式毛利率高于来料加工模式。
二、研发参加占比低于同业均值，称录用研发恶果归新吴光电统统时代曾与受托单元共同肯求专利
鼎新是引颈发展的第一能源，是设立当代化经济体系的计谋守旧。
陈述时代，新吴光电的研发参加占比均低于同业均值。经究诘发现，新吴光电公转书与此番陈述招股书的签署日，相隔五个月，对于精密电子零部件的先进工夫和开辟开首，招股书加多了“自主研发”，而新吴光电官网败露其主要家具工夫源于引进国际工夫。此外，报酬期新吴光电称报酬期内称无联结研发，存在录用研发，并称录用研发的恶果归新吴光电统统，而新吴光电曾与受托方共同肯求专利。
2.1 研发参加占比低于同业均值，处工夫密集型行业九成职工学历系本科以下
据2025年6月22日招股书，2022-2024年，新吴光电的研发参加占比差异为4.67%、5.9%、4.9%；同期，可比公司研发参加占比均值差异为5.95%、6.57%、7.39%。
可见，报酬期内，新吴光电的研发参加占比低于同业均值。
值得一提的是，新吴光电暗示其所处的光电子器件制造行业既是工夫密集型行业，亦然本钱密集型行业。
可是，收尾2024年末，新吴光电专业及以下的职工数目占职工总额的比例为90.86%。
即是说，新吴光电无礼处于工夫密集型行业背后，其九成职工学历系专业及以下。
在此情况下，新吴光电部分主要家具的工夫开首或值得存眷。
2.2 对于精密电子零部件的先进工夫和开辟开首，招股书相较于公转书加多了“自主研发”
据新吴光电签署于2025年1月22日的公转书(以下简称“2025年1月22日公转书”)，在主要家具或劳动对于精密电子零部件的先容中，新吴光电引进先进工夫和开辟，为客户提供高精度、高质地的电子零部件，配合餍足结尾客户一体化的家具需求。
据2025年6月22日招股书，在主要家具或劳动对于精密电子零部件的先容中，新吴光电通过自主研发和引进先进开辟，为客户提供高精度、高质地的电子零部件，配合餍足结尾客户一体化的家具需求。
彰着，对比两份签署日辨别五个月的公告文献，相较于2025年1月22日公转书，新吴光电于此番陈述上市招股书对于其精密电子零部件的先进工夫和开辟开首，新增了“自主研发”。
在此时代，据Internet archive回溯新吴光电官网于2025年2月8日、2025年3月18日发布的信息，新吴光电引进国际上先进工夫和开辟，为客户提供高精度、高质地的光电玻璃和高精度的电子零部件，领有自主狡计出口权，更好地餍足国际市集需求。
且收尾查询日2025年11月20日，新吴光电官网对于上述发布信息，或未发生变更。
也即是说，相较于公转书，新吴光电招股书将“引进先进开辟”，称为“自主研发和引进”。另外，新吴光电在官网中则暗示，主要家具的工夫源于引进国际先进工夫和开辟。
值得一提的是，新吴光电存在向高校购置专利使用权的情形。
2.3 2011年起高校将一项发明专利许可新吴光电独占使用，2013年中枢家具精良量产
需先讲明的是，据2025年1月22日新三板问询复兴及2025年6月22日招股书，新吴光电是国内分娩3A(AG 防眩光、AR 防反射、AF 防指纹)玻璃盖板的进击厂商。新吴光电深耕玻璃盖板行业多年，设立了以蚀刻AG玻璃盖板家具为中枢，同期辅以AR、AF等万般化、定制化功能为亮点的分娩加工经由，具备了业内少有的3A(AG、AR、AF)家具一体化分娩加工的才略。
新吴光电的中枢家具是AG防眩光玻璃，中枢工夫主要体当今摄取蚀刻法制备闪现用AG防眩光玻璃，摄取化学法在玻璃名义酿成均匀一致的妥贴闪现用防眩纹理等。
简言之，新吴光电摄取蚀刻法制备中枢家具闪现用AG防眩光玻璃。
据2025年7月22日北交所问询函，北交所存眷到，2011年12月15日，新吴光电与东华大学于鉴定《专利履行许可左券》，商定东华大学将其领有的发明专利“防眩玻璃成品刻蚀液配方及蚀刻工艺”许可新吴光电使用，许可种类为独占许可，使用费总额为10万元。
该专利灵验期为2008年1月3日至2028年1月2日，许可期限至2026年12月15日。
另据2025年6月22日招股书，在中枢家具屏显玻璃盖板领域，新吴光电AG/AR玻璃盖板于2013年精良量产。
也即是说，新吴光电或系在赢得高校上述专利的许可约两年后，精良量产中枢家具。
此外，另有上市企业称，智能车载闪现器时常具备防眩光防反射防指纹功能等性情。
据2025年6月22日招股书，新吴光电是现时国内界限较大的，以AG(防眩光)加工为主的屏显玻璃盖板供应商之一，其分娩的盖板玻璃具备强度高、透光率高、韧性好、抗划伤、有3A(AG防眩光/AR防反射/AF防指纹)性情等特色。新吴光电的屏显玻璃盖板家具主要为浪费电子、车载闪现及工控医疗用的前盖玻璃督察屏。
而需讲明的是，盖板玻璃用于对札记本电脑、车载电子、手机、平板电脑等家具的触摸屏、闪现屏进行保护的玻璃板，其内名义须能与触控模组和闪现屏密致贴合。外名义有豪阔的强度及性能，是电子家具的进击零部件。
据宸展光电(厦门)股份有限公司(以下简称“宸展光电”)2024年报，智能车载闪现器由液晶模组、触控模组、车载专用芯片、PCBA、塑胶件和金属件等零部件组成。
对此，宸展光电指出，智能车载闪现器专为车载环境想象，稳妥车辆在行驶过程中的飘摇和温度变化，时常具备防眩光防反射防指纹功能、高亮度和耐冲击的性情，以确保在各式驾驶条目下齐能提供了了的闪现效果。
由此而言，宸展光电称，智能车载闪现器专为车载环境想象，具备防眩光、防反射、防指纹等性情，以确保在各式驾驶条目下齐能提供了了的闪现效果。需要指出的是，新吴光电的屏显玻璃盖板中，包括车载闪现屏的零部件。
问题尚未已毕。
2.4 称无联结研发存在录用研发，并称研发恶果归新吴光电统统而新吴光电曾与受托方共同肯求专利
据2025年6月22日招股书，2022-2024年间，新吴光电无联结研发，有5项录用研发的风光。其中，4项录用研发风光的受托方均为常熟理工学院，且研发恶果分派归新吴光电统统。
究诘发现，2021年，新吴光电与常熟理工学院共同引进究诘东说念主员张启建。
据新吴光电官网发布的内容，2021年7月29日，新吴光电告成召开了博士后进站开题报酬会。本次新吴光电与苏州大学聚拢共同引进究诘东说念主员张启建博士，究诘课题为“EC电致变色溶胶的制备及防眩光智能玻璃工艺的究诘”。会中，人人组合计本课题究诘狡计明确，有狡计想象可行，与新吴光电的研发标的一致，同意开题。
值得存眷的是，江苏省中小企业人人劳动平台发布的“2024年江苏省科技副总遴派名单”闪现，东说念主才姓名为张启建，派出单元系常熟理工学院，联结企业为新吴光电。
据江苏市政府2025年1月17日发布的公开信息，常熟理工学院改名为苏州工学院。
据苏州工学院官网收尾查询日2025年11月20日的公开信息，其材料工程学院发布于2020年9月9日的师资戎行闪现，张启建系苏州工学院的副汲引，科研上主要从事D-A结构有机功能材料的想象过头多进制存储性能的究诘。
据国度常识产权局，肯求日差异为2022年6月10日、2023年9月25日、2024年7月25日的3项发明专利，肯求东说念主均为新吴光电、苏州工学院。其中2022年6月10日肯求的专利的发明东说念主包括张启建。
此外，张启建系新吴光电单独肯求的4项专利的发明东说念主，该4项发明专利的肯求时候横跨2022-2024年，其余发明东说念主包括新吴光电的职工。
也即是说，张启建或属于受托方常熟理工学院一方的东说念主员。新吴光电称其2022-2024无联结研发，但与常熟理工学院存录用研发且研发恶果新吴光电统统。而时代，新吴光电曾与常熟理工共同肯求专利，其中发明东说念主包括常熟理工副汲引张启建。
此外，2022-2024年，新吴光电的研发参加占比均低于同业均值。值得谛视的是，比较公转书和官网信息，新吴光电招股书对于精密电子零部件开辟开首，新增了“自主研发”的关系表述。此外，2011年，新吴光电向高校支付用度并鉴定专利履行许可左券，在赢得发明专利“防眩玻璃成品刻蚀液配方及蚀刻工艺”使用权约两年后，即2013年其中枢家具AG防眩光玻璃精良量产。
三、结语
此番上市，2024年，新吴光电功绩增速由负转正。而2023年12月运行，新吴光电与第一大客户康宁公司的联结模式冉冉由来料加工向进料加工飘摇。且变更前后，2022-2024年，新吴光电受托加工业务毛利率走低。北交所要求新吴光电讲明，盖板玻璃受托加工业务模式变更及毛利率合手续下滑的原因。收尾2025年11月20日，新吴光电的问询复兴尚未败露。变更后，其家具售价的材料成本价钱，与新吴光电向康宁公司采购的玻璃基板价钱挂钩。值得一提的是，2024年1-6月，新吴光电的进料加工模式毛利率高于来料加工模式。
此外，报酬期内，新吴光电研发参加占比低于同业均值，九成职工学历系本科以下。对于精密电子零部件的先进工夫和开辟开首，新吴光电的招股书相较于公转书加多了“自主研发”。而况，2022-2024年间，新吴光电无联结研发，4项录用研发风光的受托方均为常熟理工学院，且研发恶果分派归新吴光电统统。而同期新吴光电曾与常熟理工共同肯求专利，其中发明东说念主包括常熟理工副汲引张启建。
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