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（原标题：摩根大通劝诫：人人铜库存已翻番 短期铜价或迎来盘整）
据追风往复台，摩根大通(J.P. Morgan)亚太股票盘考团队于2026年2月3日发布《Copper Dashboard》(Lyndon Fagan等)，指出人人可见铜库存在一年内增长杰出一倍，从旧年同时的约47万吨飙升至约100万吨，达到五年新高。尽管人人矿山出现供应中断，第四季度库存仍合手续攀升，显现供需风物正在发生转动。
库存一年翻番，且矿山出问题也挡不住堆库
论说指出，放胆2026年2月，人人总库存约100万吨，较2025年同时的47万吨增长113%，创5年新高。值得发扬的是，这一库存增长发生在人人矿山出现供应中断的布景下，突显了需求端的疲软态势。
市集信号：高频认识利害各半
摩根大通监测的多项高频认识呈现出复杂风物。一方面，铜精矿加工费(TC/RC)合手续为负值，标明原料端供应已经孔殷，冶真金不怕火厂在采购步伐议价才气较弱。
另一方面，伦敦金属往复所(LME)的净投契头寸启动下落，取消仓单数目也在减少。这些信号显现投资者姿色趋于严慎，市集对短期价钱走势的信心有所动摇。放胆2026年2月初，铜价保管在每磅约5.30好意思元的水平，但时代面和姿色面均显现短期承压。
后市瞻望：盘整为主，恭候需求豁达
笼统各神态的，摩根大通保管对铜市集的严慎态度，推断铜价将在12,000好意思元/吨(约5.45好意思元/磅)隔邻盘整，短期风险偏向下行。主要原因包括：中国市集参预春节假期，传统淡季需求疲软;人人库存处于高位，为价钱提供了自然压力;卑劣制造业开工率偏低，末端破钞动能不及。
不外，摩根大通也指出，独一在2026年第二季度后期，中国假期后需求复原信号愈加明确时，市集才可能迎来新的波动和上行机会。届时，要是经济刺激计谋发力、基建投资加快或制造业订单回升，铜价有望重拾升势。
本文转载自华尔街见闻天元证券，智通财经裁剪：李佛。
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