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小米交出了一份亮眼的三季度财报：在贯串4个季度结束营收龙套千亿元的同期，小米汽车及AI等创新业务初度结束单季度盈利。可是，小米汽车正面对前所未有的严峻磨练。与此同期，小米的智高东谈主机和大师电等业务也面对增长压力。
小米集团（以下简称“小米”）交出了一份亮眼的收货单。
11月18日，小米公布的第三季度财报裸露，当季总营收为1131亿元，同比增长22.3%，已贯串4个季度龙套千亿元；经调理净利润113亿元，同比大增80.9%。
尤为引东谈主宝贵的是，小米汽车业务在本季度初度结束盈利，迈出要道一步；智高东谈主机业务则不时激动高端化政策，居品结构不时优化。挑战亦扼制薄情：手机业务收入同比下滑，大师电业务承压，AI政策也亟需加快落地以补足短板。小米从“互联网公司”向“硬核科技公司”转型，正处在变化的要道期。
财报发布后，小米股价在11月19日下降4.81%，总市值失守1万亿港元。结尾11月21日收盘，小米股价报38.08港元，总市值9917亿港元。9月25日，小米股价曾达到56.90港元，不到两个月时刻内，股价跌幅杰出33%。
伸开剩余87%01、单季盈利，小米汽车能“养家”了？
小米造车的要道里程碑在2025年第三季度阐扬达成。
财报裸露，小米智能电动汽车及AI等创新业务分部初度结束单季度谋划盈利，谋划收益达7亿元，其中，智能电动汽车总收入更是创下283亿元的历史新高，占该分部总收入的98%，环比第二季度的206亿元增长了37%。
这一收货的背后，是小米汽车委派量的不时攀升。居品委派以来18个月内，小米汽车总委派量已超40万台。小米总裁卢伟冰在财报发布后的电话会上示意，第三季度小米汽车委派量达10.88万辆，本年前三季度累计委派26.60万辆，仅10月单月就委派新车超4万辆，展望很快就会完玉成年委派35万辆的任务。
11月20日，雷军在微博上通告，小米的第50万辆汽车下线，从第一辆到第50万辆，小米仅用了1年零7个多月。他示意，小米汽车接下来会不时作念好三件事：有头有尾握安全、握委派；不时加大科技创新力度；激动AI和智能制造的深度会通。
毛利率方面，第三季度小米汽车业务毛利率达25.5%，虽较二季度的26.4%略有下滑，但已杰出不少头部车企，展现出较强的盈利后劲。小米在财报中诠释，本季度毛利率下滑主要受中枢零部件成本加多及SU7 Ultra委派占比减少的影响。
与此同期，小米汽车的ASP（平均销售单价）也在不时上升，从第二季度的25.36万元缓助至第三季度的26.00万元，主要归功于YU7的上市委派。9月25日，小米汽车官方微博公布，小米YU7上市3个月，委派量已杰出4万台。这意味着，SU7 Ultra以外，YU7相通承担着拉高销售均价、冲击高端的责任。
可是，这份盈利答卷的背后，小米汽车正际遇“风雨飘零”。本年以来，在多起安全事故与营销争议的冲击下，其品牌形象堕入争议。
之前雷军在特定语境下辩驳居品时说过的“一辆车，顺眼是第一位的”等言论，也被剥离出来，激发了议论。面对互联网上的公论，小米和雷军都显得有些“惊险”。11月16日，雷军连发多条微博，强调小米汽车对安全理念的青睐，一反常态、口吻毅力。
汽车是小米“东谈主车家全生态”的中枢。小米当初亦然悉力思要通过造车，解脱“重营销、轻研发”的标签，缓助其“科技公司”的调性，塑造品牌的高端形象，进而带脱手机、家电等业务的高端化转型。但小米品牌和首创东谈主的个东谈主IP仍然细巧连结，任何居品安全议论，都会被放大。汽车居品和智高东谈主机不同，小米汽车打造品牌的要点，照旧需要放在居品的安全性、中枢本领实力、品控和危急措置智力上。
天然第三季度财报的汽车业务数据尽头亮眼，但老本市集难免存眷其后续的发展。在财报电话会上，卢伟冰示意，第四季度小米汽车会保持比拟闲散的景况，但来岁受购置税补贴退坡和行业竞争的影响，汽车毛利率或将下滑。
02、智高东谈主机业务下滑，“高端化”成了吗？
手机业务一直充任着小米的“现款牛”。第三季度，小米智高东谈主机业务营收为460亿元，环比增长了1.1%；全球出货量为4330万台，结束贯串9个季度同比增长。
小米智高东谈主机的收入也在面对增长放缓的挑战。自本年第二季度起，小米手机业务收入增速就出现下滑，第三季度手机业务营收尽管环比结束增长，但同比下滑了3.15%。智高东谈主机ASP（平均销售单价）也由2024年第三季度的1102.2元/部，下降到1062.8元/部。小米在财报中诠释称，这主如果受到外洋市集ASP下降的影响。
小米手机的出货量增长主要依赖外洋市集，而外洋市集多以中低端机型为主，因此拉低了其全体ASP。
但小米也在财报中示意，国内高端智高东谈主机出货量占比不时提高，尤其是9月刚发布的小米17系列出货量增长，已在带动ASP上升。
小米手机的高端化政策，一经结束了龙套。小米早在2020年便启动高端化政策，连续推出小米10系列、折叠屏MIX Fold系列，参加巨资在影像、芯片、系统等限制研发，致使请来徕卡协作缓助影像质感。在本年9月小米更是发布了小米17系列，“全面对标iPhone”。
小米17系列的收货亮眼。结尾2025年11月2日，小米17系列已赢得超200万台销量的收货。本年“双11”时代，小米17 Pro Max在各大电商平台均赢得6000元价位段国产手机销量、销售额双冠军。
但从“全面对标iPhone”的主意来看，小米高端手机在销量方面和iPhone还有差距。Omdia数据裸露，第三季度苹果手机在中国市集出货量为1010万台，略高于小米。Counterpoint高瓜分析师MengMeng Zhang示意，9月份iPhone 17基础款在中国市集的销量简直是旧年同期iPhone 16的两倍，“进入10月份，iPhone 17 Pro简直认更为亮眼，其同比增长率比旧年的iPhone 16 Pro高出近三分之二。”
而在Counterpoint最新发布的《中国智高东谈主机周度销量跟踪》中，iPhone 17与小米17系列首月销量裸露，二者的全体销售量分别同比增长22%、21%，但新款iPhone 17系列孝顺了大部分销量，占比达到78%，而小米17系列占比则为35%。
小米手机的“高端化”回身，还在路上。小米要透彻扯下过往“性价比”的标签，还需要进一步缓助商务、高端东谈主群对小米的品牌剖析。
面对集团智高东谈主机业务增长放缓的问题，卢伟冰在财报电话会上直言，手机行业正面对内存成本上升的历久压力，“来岁的压力会广阔于本年”。
卢伟冰诠释称，这一轮内存加价主如果由AI高性能预料带动，需求猛增而供给不及，新增产能要到2027年才会开释，将径直导致手机毛利率承压。面对这一窘境，小米的策略是“保供应、调结构、推高端”，一方面确保2026年内存供应闲散，另一方面通过居品结构优化对冲成本压力，刚烈不移激动高端化。
03、全年超300亿，参加硬核本领
曾是小米另一“养家”业务的大师电，也出现了增长乏力的迹象。
第三季度，小米IoT与生计糟践居品业务收入276亿元，同比增长5.6%，毛利率保持在23.9%的健康水平，但智能大师电收入同比减少15.7%，小米在财报中诠释称，主如果受“国补”退坡和行业竞争加重影响。
从行业神志来看，空冰洗市集已酿成格力、好意思的、海尔等传统巨头主导的神志，小米四肢其后者，正面对热烈的存量竞争。空调市鸠合，格力、好意思的共计占据近60%的市集份额，凭借渠谈深度和本领积存酿成壁垒；雪柜、洗衣机市集则由海尔、好意思的领跑，小米以代工样式切入，虽凭借性价比快速起量，但“贴牌”标签长久难以解脱。
跟着行业内的价钱战愈演愈烈，小米既不肯参与廉价竞争，又短缺自主制造的成本上风，导致大师电业务增速放缓。
为了搪塞行业竞争，扭转“代工、贴牌”的形象，小米接收斥巨资自建工场。10月28日，投资超25亿元的小米武汉智能家电工场阐扬投产，野心峰值年产能700万台空调，年产值约140亿元。
小米大师电总司理单联瑜在投产庆典后对《财经宇宙》示意：“友商越急，咱们越稳。咱们但愿去卷居品、卷本领、卷做事、卷 AI，而不是卷价钱。”
这座工场引入了数字孪生、AI视觉质检等本领，每6.5秒即可下线一台空调内机，居品一次性及格率超99%，展现出小米在制造端的决心。但小米在短期内，仍难以撼动传统家电巨头的市集所位。
小米和传统巨头们的竞争也在加重。11月21日，据界面新闻报谈，好意思的近期不再允许售后做事商同期接小米或格力的业务协作，该政策由各区域负责东谈主单独向协作商传达，一位好意思的中国区职工示意，此次政策主要针对的是小米，本年小米空调的大卖让好意思的感受到了阻扰。
在大师电承压、手机业务增长乏力的配景下，AI成了小米转型的新龙套口。
小米2025年第三季度财报裸露，前三季度研发参加达235亿元，其中第三季度单季研发开支91亿元，同比增长52.1%。2025年小米总研发参加展望达300亿元，其中四分之一专项用于东谈主工智能限制，参加力度远超岁首预期。
雷军亲身下场收受的95后“AI天才”罗福莉，出任Xiaomi MiMo大模子负责东谈主后，带来了小米首个推理大模子，推动其AI政策攻坚。为复古大模子研发，小米建立了运转6500张GPU资源，正在激动万卡级GPU集群搭建，基础模范参加号称“不计成本”。
跟着2025年国产手机平均售价将迈过4000元大关，有无AI智力的加持，或将成为分散高下端手机的要道成分。
国内各大手机厂商纷繁在AI限制发力，试图最初竞争敌手一个身位。其中，华为凭借盘古大模子，已结束AI在手机、汽车、家电等多末端的深度落地，如华为Mate 70系列搭载的智能助手“AI小艺”已成为其中枢卖点；vivo的蓝心大模子在天然话语处理、多模态交互方面确认凸起，已期骗于其X系列高端机型；OPPO的安第斯大模子则聚焦端侧AI，通过“端云协同” 架构，缓助手机腹地预料服从，镌汰AI功能功耗；荣耀则以自研“魔法大模子”矩阵为中枢，其“芯端云”协同架构真切端侧本领龙套与全场景生态会通，末端居品中搭载的AI智能体YOYO也开启了“自进化”样式。
小米在AI限制虽凭借罗福莉加盟和大都参加加快追逐，但短期内难以酿成互异化上风。它现在更多的照旧在“补课”，补皆AI本领短板，为结束“东谈主车家全生态”提供底层复古。
雷军在本年9月进行的年度演讲的主题便是“改变”。小米求变，实验上是一场“自我窜改”，既要解脱昔日依赖的性价比、代工样式，又要在汽车、高端手机、大师电等红海市鸠合解围，还要跟上AI、智能生态的行业波浪。第三季度，小米事迹增长意味着转型带来了阶段性恶果。可是，小米汽车存在争议，智高东谈主机和大师电业务承压，这些贫困是小米在“改变”程度中难以闪避、必须杰出的要道磨练。
（作家 | 林小葵，剪辑 | 阳一，图片起原 | 视觉中国天元证券，本内容来自财经宇宙WEEKLY）
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