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11月25日，鑫元基金量化投资部负责东说念主余力，作客中国基金报粉丝会直播间，深度拆解红利低波战略的底层逻辑与投资妙技。余力领有超10年的繁衍品量化投资的涵养。他以为，面前阛阓仍处于 “斜率趋缓，均值纪念”阶段，红利低波基金是值得温雅的底仓弃取。
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以下为直播精华内容整理：
1.4000点近邻，咱们对于大盘的不雅点归纳为八个字——斜率趋缓，均值纪念。
2.红利投资其中枢在于“高股息”，所选出的股票均具备高股息特征。
3.低波指数的选股逻辑与粗鄙红利指数的分辨在于双重筛选。
4.晋升红利指数投资体验的要害在于受命“低吸胜于追高”的原则，幸免在乖离率过大时买入，而应弃取均线回踩时机进行低吸。
以下为余力在中国基金报投资者教学社群调换时的翰墨实录：
张开剩余92%4000点新常态
斜率趋缓，均值纪念成干线
在4000点近邻，咱们对大盘的不雅点可归纳为：斜率趋缓，均值纪念。
与十年前比较，本次4000点后的阛阓走势预测将呈现斜率趋缓、高位触动的特征，而非快速冲高。从阛阓立场看，咱们以为将呈现均值纪念，而非三季度“袼褙恒强”的形态。以下量化数据可佐证这一不雅点：
起初，面前4000点对应的总市值超100万亿元，而10年前仅约五六十万亿元。总市值翻倍意味着阛阓需要更大的成交量复古点位上行。
其次，投资者结构已发生根人道变化。十年前4000点时，散户浸透率约为90%，公募职权类基金范围不及1万亿元；而今，公募职权类基金、ETF、北向资金、保障、社保及待业金等机构合手仓整个占A股总市值的50%把握，A股已成为机构浸透率约半的阛阓。
因此，咱们更倾向于将4000点视为一个参考数值。尽管乐见4000点以至更高，但需感性看待面前点位，改日阛阓可能步入斜率趋缓、高位触动的阶段。
对于均值纪念，咱们有以下三点量化依据：
日期效应：日期效应等于在某些月份，一些规矩相称昭彰。历史数据骄矜，每年12月或四季度，红利低波等立场的胜率常常高于成长立场。据统计，往时20年间，三季度涨幅居前的立场，在四季度不绝领跑的概率低于25%，即有75%的概率四季度不再是最强立场。
比价效应：比价效应等于把两个指数除一除，看一看它们处在历史什么水平。10月份，科技指数与红利指数的比值已达到往时十年极值。这标明经过三季度科技板块的抱团高涨与红利板块的回调，两者比价在10月中旬已达到极致水平。在存量博弈阛阓中，资金会赶快向均值纪念。自10月中旬于今，红利板块已从底部回升，而科技板块未能冲破10月9日高点，这恰是比价效应推动的均值纪念。
公募季报効应：自2010年于今的量化数据骄矜，若公募基金在单季度对某一改行的合手仓比例起初20%，则该行业在后续半年内跑输万得全A的概率很大。举例，2021年食物饮料（以茅台为代表）及2022年三季度的电子、电力建立与新动力行业，均在公募合手仓超20%后出现回调或负阿尔法。本年三季报骄矜，公募股票及偏股搀杂基金对电子行业的合手仓占比再度起初20%。若科技板块回落，资金可能流向低位顺周期板块或者是红利低波战略，这亦然均值纪念的内在逻辑。
红利基金可细分为类债红利
周期红利、铺张红利
中国基金报粉丝：红利是什么？红利投资是若何一种战略？
余力：红利是指上市公司将部分净利润当作投资汇报分派给鼓舞。红利投资是一种在选股中真贵股息率的战略。举例，构建投资组合时只纳入股息率高于4%的公司，或将全阛阓股票按股息率降序胪列后录取前20或30只，均属红利投资战略。其中枢在于“高股息”，所选出的股票均具备高股息特征。
中国基金报粉丝：红利基金会分成吗？一般皆是如何分成？
余力：红利基金常常皆会进行分成。阛阓上的红利低波基金分成频率包括年度、半年度或季度，具体法则在基金契约中明确，部分基金可分成的频率更高。
基金分成取决于其成份股是否分成。当成份股分成累积造成可分派利润后，基金即可进行分成。红利基金的分成概率显赫高于其他宽基指数和行业主题指数，因此是投资者成立分成财富的合适弃取。
中国基金报粉丝：选红利基金的时候，看到指数举座的分成率，有些分成率照旧起初5%，偶然候能到6%，求教分成率（股息率）首要吗？还有哪些值得温雅的成分？
余力：股息率是弃取红利基金的中枢主义，径直反馈指数的性价比。红利指数的股债性价比狡计公式为：股息率-无风险利率。在面前无风险利率约1%的布景下，该差值越高，标明红利指数的性价比越隆起。
举例，在2024年“9·24行情”前，部分成利指数股息率高达6%~7%，其性价比处于历史高位。因此，股息率无疑是要害主义，越高代表性价比越优。
除股息率外，投资者还可温雅以下方面以判断红利指数是否稳健自己需求：
编制设施：部分成利指数在编制中设有特定剔除要求，以增强弥远逾额收益。举例，剔除ROE波动最高的后20%股票以晋升财务质地，或剔除存在ESG尾部风险的股票。
行业结构：红利基金可分为三类，一是类债红利，如银行、电力、公用行状等；二是周期红利，如煤炭、石油、石化等；三是铺张红利，如家电等。部分投资者会在红利里面进行轮动操作。举例，本年上半年银行板块高涨18%，而煤炭为负收益，季末时投资者可能减合手类债红利指数，增合手周期红利含量较高的指数。
中国基金报粉丝：余总每月皆会有我方相应的日期效应分析，扶持判断，求教一下那11月剩下的时分和12月的日期效应有莫得什么值得幽闲的呢？
余力：年末临了两个月的日期效应常常阐扬为，11月前半段小市值效应显赫，利于小市值股票；而从11月末至12月则历史上呈现大市值效应。
历史数据骄矜，沪深300、中证500、中证1000、中证2000这四个指数在12月的胜率呈单调递减趋势，即沪深300指数最高，中证500指数次之，中证1000指数和中证2000指数顺序裁汰，这即为大市值效应。
从行业角度看，历史数据标明12月胜率最高的行业是家电（80%），其次是银行（65%）、石油石化（60%）。家电属铺张红利，银行属类债红利，石油石化属周期红利，这也使得每年12月选取四季度，红利立场的阐扬常常优于成长等要紧型立场。以上日期效应数据均基于历史统计，供投资者参考。
红利低波指数
红利战略的“第二层滤网”
中国基金报粉丝：这两年咱们幽闲到，红利ETF中跑在前边的，有不少在指数中有“低波”两个字，究竟什么是低波，它在选股中有什么不一样的地方？
余力：低波指数的选股逻辑与粗鄙红利指数的分辨在于双重筛选。粗鄙红利指数主要筛选设施是股息率，即分成水平；而红利低波指数则同期考量红利属性与低波动属性，选股经过十足不同。
咱们不错将选股过程比方为漏斗过滤。红利因子当作第一个漏斗，从全阛阓股票中筛选出具备高股息特征的股票；低波因子则当作第二个量化漏斗，从这些高股息股票中再精选出波动率最低的50至100只股票。因此，红利指数仅经一层筛选，而红利低波指数则经过两层筛选，能更精确地甄别出具备弥远逾额收益后劲的个股，这恰是其弥远阐扬常常优于单纯红利基金的本色原因。
举例，中证800红利低波指数的构建即遴荐双重过滤：起初从中证800成份股中筛选出200至300只高股息股票，再从中录取波动率最低的100只股票组成最终指数。
中国基金报粉丝：阛阓上的红利基金许多，求教中证红利、深证红利和中证300红利低波、中证800红利低波之间有什么分辨？
余力：这些指数的分辨基本不错从其称号判断：
中证红利：从全阛阓（沪、深交游所）录取股息率最高的100只股票。
上证红利：从上交所股票中录取股息率最高的50只股票。
深证红利：从深交所股票中录取股息率最高的50只股票。
沪深300红利低波：起初截止选股范围为沪深300指数成份股（全阛阓市值最大的300只股票），先筛选高股息股票，再从中录取波动率最低的指定数目（N只）股票。
中证800红利低波：起初截止选股范围为中证800指数成份股，先筛选高股息的前N名股票，再从中录取波动率最低的前100名股票。
红利投资，低吸远胜追高
乖离率是要害主义
中国基金报粉丝：买过一段时分的红利基金之后，嗅觉偶然候净值心急火燎也有“坐过山车”的嗅觉，求教大约红利板块的波动在哪个范围内，如何幸免“坐过山车”？
余力：红利指数在A股中属于相对风险可控财富，但仍会波动，不同于逐日闪现收益的货币基金。
幸免“坐过山车”的中枢参考主义是乖离率，即指数的收盘价除以均线的偏离度。乖离率过高常常意味着交游型资金在追涨，此时并非买入良机。具体操作上，若红利指数相对于20日均线的乖离率已达6%至7%，应幸免追高；可待指数回踩中期以至弥远均线时从头低吸。
晋升红利指数投资体验的要害在于受命“低吸胜于追高”的原则，幸免在乖离率过大时买入，而应弃取均线回踩时机进行低吸。
中国基金报粉丝：阛阓在2021年之后，投资难度大了许多，然则红利基金反而在阛阓难作念的时候，收益却迟缓好起来。而面前4000点近邻，似乎红利又热起来了，这是为什么？
余力：红利投资及红利基金产生逾额收益的阶段，常常出面前阛阓风险偏好较低的时间。举例2022年及2023年，阛阓举座风险偏好下落，贝塔收益较弱，此时红利战略因高股息带来的笃定性和安全旯旮更受资金爱重。
面前4000点近邻红利低波再次走强，相似与风险偏好变化关联。三季度部分科技龙头股估值曾达300倍市盈率以上，凭据沪深交游所规矩，静态市盈率超300倍的融资标的折算率将降为零，骄矜其估值过高。跟着年末资金终局收益，风险偏好回落，阛阓立场再次向红利纪念。
中国基金报粉丝：我思为孩子每月定投储蓄教学基金，求教红利基金稳健这个用途吗？
余力：定投红利低波基金是较为可靠的样式。判断指数是否稳健定投的一个设施是不雅察其年K线走势：若能弥远朝向东朔所在（即弥远进取），则稳健定投；若弥远周期性波动，则定投体验取决于入手时点。
除定投外，红利基金也适互助底仓成立。举例，可遴荐“底仓+打猎”的组合战略，将约60%仓位成立于红利指数当作稳健底仓，剩余40%仓位成立于个股或科创类基金以增强组合锐度。若有弥远资金计算需求，红利财富是投资组合中不成或缺的组成部分。
中证800红利低波指数
三高一柔，穿越立场周期
中国基金报粉丝：有莫得不错值得温雅的红利低波指数产物？
当作鑫元基金倾注全情打造的首款ETF产物，该产物精确追踪中证800红利低波动指数，凭借“三高一柔”中枢上风脱颖而出：精好意思额、高股息、高胜率、立场柔。不管是追求弥远价值的投资者，照旧偏好低波动成立的资金，这只产物皆不错成为财富组合的优质弃取。
精好意思额：基日于今（2013.12.31至2025.9.30），中证800红利低波指数高涨212%（不计入分成收益）；比较中证800指数，中证800红利低波动指数累计跑赢115%把握。
高股息：基日于今（2013.12.31至2024.12.31），中证800红利低波动指数平均股息率4.48%。近三年平均股息率为5.39%，对比中证800指数，高2.66%。
高胜率：基日于今（2013.12.31至2024.12.31），十一年技术，八年为正收益，且六年为两位数以上的正收益；相对中证800指数，中证800红利低波动指数的年度胜率近73%，远超中证800指数。
立场柔：中证800红利低波指数在红利因子和价值因子上的骄矜较为平衡， 市值因子上主要骄矜在大盘和中盘， 在价值－成长立场切换的年份，能完成较好的切换，整身形度柔软且平衡。
2017年：大市值+价值立场下，中证800红利低波与300红利低波不相高下，远超500红利低波；
2021年：中小市值+成长立场下，中证800红利低波紧跟500和1000红利低波，远超300红利低波。
（数据泉源：wind，指数历史阐扬不代表改日趋势，也不代表和预示关联基金事迹阐扬。）
中国基金报粉丝：鑫元中证800红利低波动ETF追踪的指数，行业漫衍有何秉性？
余力：从一级行业看，该指数属类债红利类型，银行占比约26%，为第一大行业；公用行状、交通运载分列第二、三位；同期包括石油石化、钢铁等周期红利行业。总体而言，是一个以类债红利为主的红利低波指数。
中国基金报粉丝：在面前职权阛阓回暖的行情下，咱们有莫得必要，去配一只肖似鑫元中证800红利低波动ETF这么的红利立场的基金？
余力：我以为将其当作底仓成立十分必要。阛阓回暖时，可成立部分锐度较高的基金、指数或个股以增强收益，而红利低波当作底仓能提供细致的合手仓闪现性。
红利低波财富在短、中、弥远均具成立价值：
短期（当下至2026年2月）：均值纪念逻辑下，科技板块估值相对偏高，红利低波战略值得温雅。
中期：公募基金事迹比较基准新规（2025年10月31日发布）要求基金事迹不得过度偏离基准。面前公募低配银行、电力、公用行状等类债红利行业（该指数主要成份），改日有向基准迫临的成立需求，造成中期利好。
弥远：2025年1月23日，六部委要求国有险企将每年新增保费的30%成立于A股，且7月11日后对保障公司的有观看，从蓝本的一年期、三年期增多到一年期、三年期、五年期。有观看期拉长促使险资增配A股，而其最偏好的恰是红利低波立场，这组成了弥远的资金面逻辑。
综上，短期均值纪念、中期公募成立调养、弥远险资流入均利好红利低波战略。因此，即便阛阓行至4000点，面前结构性阛阓特征决定其不会合手续偏向单一板块，最终将呈现凹凸切换。即使阛阓回暖，红利低波基金仍值得当作底仓首要弃取。
数据泉源：以上数据泉源于wind，鑫元基金整理。
风险教导：基金有风险，投资须严慎。基金处治东说念主应许以教练信用、致力于尽职的原则处治和诳骗基金财富，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往的事迹并不代表将来阐扬，基金处治东说念主处治的其他基金的事迹并不组成基金事迹阐扬的保证。您在作念出投资决议前，请仔细阅读基金契约、基金招募线路书和基金产物贵寓节录等产物法律文献和风险揭示书，充分意志本基金的风险收益特征和产物秉性，谨慎沟通本基金存在的各项风险成分，并凭据自己的投资主义、投资期限、投资涵养、财富景象等成分充分沟通自己的风险承受才略，在了解产物情况及销售稳健性想法的基础上，谨慎判断并严慎作念出投资决议。鑫元中证800红利低波动ETF基金为股票型基金，其预期风险与预期收益高于搀杂型基金、债券型基金和货币阛阓基金。本基金为指数基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。其风险品级为中风险，稳健平衡型、成长型和积极型投资者。产物代销机构对产物风险品级及投资者风险承受才略的评定情况及匹配法则，以代销机构为准。本产物由鑫元基金处治有限公司刊行与处治，代销机构不承担产物的投资、兑付和风险处治包袱。本材料中的信息不组成对特定公司、行业或阛阓的预测，也不组成投资提倡，且仅代表鑫元基金在本材料成文时的不雅点，鑫元基金有权对其进行调养。（CIS）
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