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文｜萧晓 裁剪/马会
来源/燕梳师院
当作国内第六家专科健康险公司，复星考虑健康保障承载着复星系“保障+医疗”生态布局的期待。开首，公司不负众望——在资格四年亏欠后，于2021岁首度终了盈利，而后三年便衔接保捏盈利态势，一度置身专科健康险公司竞争力前三。
然则，名义的增长之下，筹画隐患冉冉浮出水面，公司业务根基谨慎性备受质疑。近期，更因一则“官宣”的发布与除去搅起海浪，这场“虚晃一枪”的操作，让公司再次站在公论风口。
“官宣”一日游
近日，国度医保局在公布医保目次的同期，初度推出《生意健康保障更动药品目次》，涵盖19种调养肿瘤、零散病及阿尔茨海默病的更动药。燕梳师院了解得知，这些药具有更动进程高、临床价值大的特色，但均超出基本医保保障范围，更动药支付难的痛点，让这份目次被业内视为生意健康险各异化竞争的重要推手。
张开剩余81%随后，复星考虑健康保障最初发力。在其官方微信公众号发布推文，高调官宣“9款医疗险掩盖商保更动药”，把柄删除前的推文内容，公司将对复星考虑乐健2025中端医疗保障、复星考虑乐健高端入院永恒医疗保障（2.0版）等9款居品的药品清单进行调整，在原有基础上增多上述更动药品，调整自2026年1月1日起对被保障东谈意见效。
然则，没过两日，有媒体发现上述“官宣”著述被悄然删除，页面仅自满“已删除”教唆。北京商报记者拨通公司破费者职权保护专线求证，相干东谈主员证据推文确已废除，原理是“刻下还没筹商敲定，是以就撤掉了”，对于是否会再次公告，仅默示“到时以试验发布的内容为准”。
对于这场一忽儿的“急刹车”，业内群众分析，可能触及居品细节，与药企的配合要求、荒谬是枢纽的赔付规章尚未统共理顺。在细节未统共明确的情况下仓促发布，随后因严谨性筹商除去，反应出公司在里面有筹谋历程与风险把控上可能存在搪塞。
更深线索来看，也暴袒露保障行业在对接更动药目次时濒临的多半难题。一般而言，更动药价钱腾贵且零落历史赔付数据，导致精算订价极为贫瘠，保障公司极易濒临赔付率失控的潜在风险。
筹画根基不稳
当作国内第六家专科健康险公司，复星考虑健康保障却其后居上，置身专科健康险公司竞争力前三。
建造初期，公司保费收入迅猛增长，从2017年的0.59亿元跃升至2020年的24.54亿元，四年间范畴膨胀超40倍。然则，业务激增并未带来盈利，同期衔接四年亏欠，累计净亏欠达2.45亿元。
与此同期，业务膨胀导致偿付才能承压，2017年中枢偿付才能弥散率为1060.7%，但2020年骤降至150.13%。
改革出当今2021年，公司初度终了扭亏为盈，但盈利范畴狭窄且波动剧烈。2021-2023年间，保障业务收入区分为37.14亿元、38.79亿元、41.25亿元，增速昭着放缓；净利润升沉不定，区分为2031万、6282万及2252万元，2023年利润同比下滑63%，反应盈利零落谨慎性。
进入2024年，筹画表情出现新变化。公司终了保障业务收入52.26亿元，同比增长26.7%；净利润0.42亿元，同比增长82.6%，这一大幅增长主要收货于概述投资收益率16.18%的亮眼推崇。
2025年前三季度，复星考虑健康保障累计终了保障业务收入68.64亿元，同比大幅增长57.4%，增速在健康险企中位居第一；累计终了净利润0.63亿元，同比大幅增长250%，终了盈利范畴的逾越式莳植。
图源：2025年第三季度偿付才能讲授
然则，这一“增收增利”的出色筹画推崇能否捏续，仍存隐忧。一方面，公司早期高度依赖“妈咪保贝”等高性价比网红重疾险居品翻开市集，虽赶紧拉动保费范畴，但居品同质化严重、续保率承压；另一方面，分支机构布局有限，主要依靠专科中介机构及银行代理渠谈销售，虽有助于快速膨胀，却也推高了渠谈用度，压缩了利润空间。
而从行业来看，专科健康险公司市集份额不及5%，在寿险/财险公司同质化居品会剿下，需捏续干预本钱换范畴，难以终了内素性盈利。
因此，高速增长的征象之下，复星考虑健康保障的筹画根基仍显脆弱。
国外本钱能否破解困局？
在此配景下，引入战术投资者成为复星考虑健康保障的势必接收。
9月25日，公司官网发布一则对于注册本钱的讲授，把柄广东监管局批复，容许公司完成8.1亿元的战术投资，注册本钱由6.9444亿元增至10.1085亿元。这次增资中，原有鼓舞复星医药与新引入的国外金融公司（IFC）、亚洲拓荒银行（ADB）各出资2.7亿元，区分认购10546.875万股新增股份，增资完成后复星医药捏股比例升至20.05%，IFC与ADB区分捏股10.43%。
图源：公司官网
从鼓舞配景来看，这次引入了两大国外本钱。IFC与ADB的入股，不仅是财务投资，更是重要的战术背书。
IFC是群众最大的新兴市集私营部门发展机构，在金融机构处治、普惠金融发展等规模领有丰富教学；ADB则聚焦亚太地区民生保障规模，对于公司在健康行状相聚搭建、保障居品研发等方面具有重要参考价值。
但需要扎眼的是，增资并非全能解药。业内东谈主士指出，外源性本钱补充只可解燃眉之急，永恒发展仍需依赖内源性增长动能。
对于复星考虑健康保障而言天元证券，怎样将鼓舞资源调治为试验业务竞争力，怎样通过详尽化运营甘休赔付成本、莳植盈利谨慎性，怎样借力国度政策红利，精确对接多线索的健康保障需求，齐是增资后必须破解的中枢问题。
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