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深圳商报·读创客户端记者 朱峰天元证券
北交所11月27日公告，北交所上市委员会定于2025年12月4日召开2025年第39次审议会议，审议的刊行东谈主为杭州觅睿科技股份有限公司（简称“觅睿科技”）。
觅睿科技主营智能网络录像机及物联网视频产物，2024年位列盛名安防媒体a&s“群众安防50强”第29位。有关词，最新财务数据与风险泄漏长远，这家国度级“小巨东谈主”已出现事迹增速放缓、净利润下滑、客户与供应链蚁合度高企、存货限制加多等多重压力，投资者须警惕其将来事迹波动。
招股书长远，觅睿科技是一家专注于智能网络录像机及物联网视频产物的高新本事企业，主交易务为集硬件、软件、云就业、AI为一体的智能网络录像机及物联网视频产物的研发、谋划、分娩和销售。
最近几年公司营收、净利均保捏增长，但2024年龄迹增速放缓，2025年前三季度交易收入、净利润比较前年同时均出现了下滑。公司展望2025年交易收入为8.02亿元，归母净利润为7822.22万元，交易收入比较前年同时略有高潮，净利润比较前年同时出现了下滑。因此，公司将来事迹下滑风险断绝残酷。
北交场合此前问询中亦眷注公司2024年增速放缓的原因及将来增长可捏续性。觅睿科技领略称，2024年龄迹增速放缓主要因公司主动下调部分产物价钱以扩大商场份额，尤其是模组类产物如电板录像机、婴儿监护器等销售单价呈下跌趋势。
伸开剩余65%公司场合的民用视频监控行业正处于快速发展阶段，商场竞争较为厉害。觅睿科技坦言，若公司模组主要产物云台录像机、电板录像机、婴儿监护器的销售单价下跌，会使公司收入、毛利率、净利润面对下跌风险。若主要产物销售单价下跌5%，公司净利润可能下滑18.43%。
外协加工模式的合感性成为此前北交所问询的重心之一。北交所指出，觅睿科技真实扫数贴片工序与大部分拼装工序均由外协完成，且部分外协供应商收入主要开首于公司，质疑其是否存在利益运输或对外协方的依赖。觅睿科技报酬称，其选拔“自主研发+外协分娩”模式合乎行业旧例，近似企业如石头科技、亿谈信息等亦主要依赖外协加工。
觅睿科技还指示了境外计较风险。公司销售收入主要开首于境外，外售收入营收占比跨越五成，终局用户商场主要包括北好意思洲、欧洲、亚洲、大洋洲等地区。若境外计较环境发生不利变化，会对公司境外业务发展和分娩计较产生不利影响。此外，公司智能网络录像机及物联网视频产物径直销售朋友意思国，上述产物在好意思国销售会受到好意思国对中国加征关税的影响。
觅睿科技模组客户蚁合风险也值得闪耀。公司智能网络录像机及物联网视频产物模组销售收入占比比年来捏续高潮，2025年上半年已升至39.41%，公司向各期前五大模组客户销售智能网络录像机及物联网视频产物模组金额占当期智能网络录像机及物联网视频产物模组收入的比重也升迁至92.62%。觅睿科技坦言，公司上前五大模组客户的销售金额呈高潮趋势且模组客户蚁合度较高，地域上主要模组客户蚁合于深圳市，公司向模组客户的销售占部分模组客户同类产物的采购比重较大，模组客户卑劣的跨境电商客户亦蚁合度较高。
比年来，公司存货的账面价值占各期末流动财富的比例呈下跌趋势，但仍处高位，2025年上半年为36.00%。觅睿科技称，将来跟着公司业务限制的捏续扩大，存货余额可能会加多，较大的存货余额可能会影响到公司的资金盘活速率和计较当作的现款流量，镌汰资金使用恶果；若存货搞定不当可能导致存货的毁损致使灭失，从而影响公司计较事迹。
觅睿科技本次IPO拟募资3.14亿元，用于研发中心与总部基地开导，开导期三年展望新增老本约1.6亿元。若公司因营销才能彭胀和研发才能加多带来的收益弗成粉饰募投时势实际新增的老本用度，则募投时势履即将对公司将来计较事迹和盈利才能形成不利影响。
招股书泄漏，公司扣非净财富收益率已从2024年的35.26%大幅降至2025年上半年的11.18%，盈利质地显着缩小。本次刊行的召募资金到位后，公司净财富将大幅增长，在短期内存在净财富收益率下跌的风险。
北交所也眷注公司募投项观念合感性，尤其是总部基地及品牌开导时势投资总和达1.23亿元天元证券，是否超出公司净财富限制及是否存在投资不达预期的风险。
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