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图片来自企业官网
本报记者 张蓓 见习记者 黄指南 深圳报谈
行业洗牌调换计策底部，容百科技在亏欠期绑定宁德期间，简略是兼顾生涯与发展的最优解。
11月17日，宁波上市公司容百科技（688005.SH）发布公告，败露与电板龙头宁德期间签署《融合契约》，后者明确将其列为钠电正极粉料第一供应商。
市集对该融合的价值预判赶快杀青，公告当日，容百科技股价斩获20%涨停，收报35.40元/股；次日开盘进一步冲高至38.78元/股，创下近两年来的股价新高。
规则11月19日收盘，以近五个往翌日为区间，公司股价从28.48元/股攀升至35.63元/股，累计涨幅达25.1%，四年长单的预期提振效应充分开释。
但股价强势背后，是企业亟待改善的谋略基本面。其三季度财报自满，在行业替代加快、材料价钱失衡与本身计策错配的多重压力下，容百科技三元材料业务已堕入价钱“上探乏力、下探受限”的逆境，成为事迹承压的中枢环节。
伸开剩余85%深度绑定宁德期间
与宁德期间的计策绑定，成为容百科技股价走强的要津变量，一定程度上消解了市集对其事迹建造的不合。
11月16日晚间，容百科技公告与宁德期间达周至面融合，中枢要求直指钠电正极粉料供应。
公告内容自满，在得志本事、质料中枢要求的前提下，宁德期间将其列为第一供应商，年度采购占比不低于60%；年采购量达50万吨及以上时，容百科技将通过降本提供更优惠价钱，同期在原材料、产能端优先保险供货。
本次两边签署的契约有用期至2029年末，到期无异议将会自动续约，意味着两边锁定近四年融合框架，容百科技借此深度镶嵌宁德期间钠电产业化程度。
这份融合契约的行业价值，已远超老例供货框架的限度。从产业发展配景来看，宁德期间旗下钠新电板已领先完成GB38031-2025《电动汽车用能源蓄电板安全要求》新国标认证，成为天下首款通过新国标认证的钠离子电板，为钠电板生意化落地扫除了中枢政策壁垒。
现时钠电行业仍濒临正极材料良率低、产能稀缺的瓶颈，正如中国企业本钱定约副理事长柏文喜在秉承《中原时报》记者采访时所言，“谁领有万吨级深入供货才智，谁就能帮电板厂完成‘0→1’的规模化考据”。
他分析谈，在三元正极材料价钱腰斩、行业堕入编削周期的配景下，容百科技于事迹谷底拿下“第一供应商”地位，实质是“以本事换订单、以锁单换生涯”的主动卡位，而非粗浅的短期避险。
“‘绑定龙头’从来都是本事卓越者才能获取的行业入场券，更是周期底部的最优解。”他如是说谈。
在记者不雅察中，本次两边融合的中枢撑执，是容百科技在钠电范围的本事壁垒。其钠电正极材料在能量密度、轮回性能等要津方针，以及工艺深入性、成本限度层面的推崇，已在国表里头部电板厂商中变成互异化上风。
此外，契约中商定的高层互访机制、产能优先保险及全成见产物本事融合要求，进一步印证这种本事招供，也意味着容百科技将深度参与宁德期间钠电产业化全经过。
从行业博弈视角看，现时头部电板厂的连合度与资金实力已显耀高于材料规范，这次契约中60%锁单调换价钱门路要求，客不雅上强化买方议价才智。
但柏文喜指出，正极材料本事路线呈多元化模式，锰铁锂、钠电、富锂锰、固态等路线并行发展，一朝材料厂商在某沿途线实现性能—成本的王人备卓越，就能变成对电板厂的反向制约。
“容百科技在钠电层状氧化物正极的本事卓越，恰是宁德期间满足提前四年锁单的中枢原因”。他进一步分析，恒久来看，材料企业的盈利弹性将源于“本事迭代溢价”，而非单纯的价钱传导，无法执续实现本事冲破的厂商才会堕入恒久被压价的逆境。
关于与宁德期间的融合，容百科技既辅导了宏不雅经济波动、产业政策编削等潜在践约风险，他也基于融合深度作出积极预判：“将来跟着两边业务融合的进一步加深，瞻望将对公司谋略事迹产生积极影响。”
市集对这份长单计策价值的招供，凯旋转机为资金连合涌入，激动容百科技11月17日股价实现20%涨停，短期预期提振效应充分开释。
回来本年中期以来的股价走势，容百科技从6月3日17.81元/股的阶段低点迟缓震憾上行，规则11月19日收盘报35.63元/股，区间涨幅达100.06%；11月17日的涨停更使其股价冲破前期震憾区间，创下自2023年6月以来的新高，变成明晰的上升趋势。
不出丑出，其股价涨停并非短期状貌脉冲，而是前期底部震憾后市集价值重估的连合开释，相关词股价的阶段性回升并未改变容百科技基本面的承压模式。
现时行业编削周期尚未收尾，容百科技事迹层面的中枢挑战依旧隆起，谋略逆境仍处于高压区间，短期压力尚未得到实质性缓解。
这场由计策绑定激勉的股价高潮，实质是市集对其将来成长细目性的提前订价，而事迹能否按时杀青，仍取决于钠电生意化落地节律、本事迭代进展及成本限度收效等多重变量。
事迹增长隐忧
锂电行业的深秋再添一重寒意，容百科技2025年三季度财报交出的亏欠答卷，成为众锂电企业承压的具象化缩影。
这份事迹压力的根源，在于三元正极材料价钱的深度探底，以及行业转型周期中成本与需求的双重制约。
从价钱传导逻辑看，三元622/811正极材料已堕入低位博弈。东莞证券、集邦盘考等机构监测数据自满，2025年11月该类材料主流报价连合在14万—15万元/吨，较2022年36万—40万元/吨的高点跌幅超60%，价钱线已靠近袖珍厂商现款成本。
而中枢原材料碳酸锂的价钱预期更放大后续压力，上海钢联等机构曾预测2026年碳酸锂价钱或回落至7万—10万元/吨，而其在三元正极成本中占比达40%—50%，据此测算，正极材料价钱仍有10%附近的下调空间，行业成本压力将执续向企业端传导。
视角从行业转向企业，容百科技的三季度财报折射出材料端企业的谋略逆境。2025年前三季度，其实现营业收入89.86亿元，同比减少20.64%；归母净利润亏欠2.03亿元，按年下滑274.96%。
单季数据更显严峻，第三季度营收27.37亿元同比减少38.29%，归母净利润从旧年同期盈利转为亏欠1.35亿元，事迹下滑呈现加快态势。
从更长周期的财务数据不雅察，容百科技的盈利才智呈加快弱化态势。2022年至2024年，其营业收入从301.2亿元逐年下滑至150.9亿元，归母净利润从13.53亿元减弱至2.96亿元，本年级迹冲破盈利底线。中枢财务方针的全面恶化，暴显现谋略层面的深层问题。
盈利才智的显耀恶化，是其谋略承压最中枢的警示信号。2025年前三季度，容百科技毛利率仅为7.28%，较上年同期减少超20%；净利率下探至-1.94%的负值区间，同比降幅达250.39%。
拆分至单季，第三季度毛利率进一步收窄至4.35%，净利率低至-5.13%，对制造企业而言，该盈利水平已不及以掩盖固定成本，已堕入“销量越高、亏欠越大”的谋略逆境。
成本端压力与用度端刚性变成反向挤压，容百科技利润空间执续收窄。前三季度在营业收入显耀下滑的配景下，时候用度率逆势攀升至8.93%，较上年同期增幅33%。
其中处分用度3.53亿元，同比增长7.2%；财务用度0.95亿元，同比增长7.8%，仅销售用度同比减少9.8%至0.26亿元，用度结构失衡特征隆起。
财务用度的逆势增长，中枢开上路分为有息欠债规模的执续延迟。规则9月末，其有息欠债规模增至78.92亿元，较年头进一步增多23%，执续加剧的债务压力也成为侵蚀利润的中枢身分之一。
在柏文喜看来，容百科技扣非净利降幅远超同业，中枢环节在于“高镍三元+新产线”的双重重金钱压力。前三季度行业平均扣非净利下滑约150%，而容百科技跌幅高达348.89%。
“利润受减值及用度化参加双重冲击，高镍三元产能应用率不及60%，折旧与存货减值缱绻约1.1亿元；磷酸锰铁锂、钠电、固态电解质等新产线尚处于客户考据期，用度化参加约0.9亿元。”他进一步指出，在产物迭代期同步延迟多路线产能，导致固定成本激增，最终变成“规模越大、亏欠越多”的困局。
金钱质料维度亦线路显耀风险。2025年前三季度，容百科技存货规模涨超11%，至21.16亿元，调换下贱需求执续低迷的行业环境，存货跌价风险敞口执续扩大。
中期数据自满，其已计提的0.45亿元金钱减值损失，调换三季度的0.1亿元，本年累计减值达0.66亿元，已对该风险变成实质性印证。
前三季度，应收账款规模从上年51.44亿元减弱至30.72亿元，降幅达40.28%，名义呈现资金回笼改善的态势。
但联接同期营业收入的下滑幅度，应收账款的变动更可能源于销量萎缩导致的应收款项当然减少，而非回款才智的实质性增强。
容百科技的事迹承压既是三元材料价钱下行的行业共性效能天元证券，也源于本身多路线转型中的计策阵痛。短期需求建造乏力与恒久转型参加之间的矛盾，将成为决定其能否走出困局的要津。
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